联创光电(600363)

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事件

4月28日，公司发布2022年度报告与2023年度第一季度报告，报告中2022年度营业收入约为33.14亿，与上年度同比下降了7.59%，归母利润2.67亿元，同比上升15.41%，扣除非后归母利润为2.31亿元，同比上升33.16%。2023年第一季度营收7.89亿元，同比下降34.92%，归母利润0.94亿元，同比上升50.32%，扣非后归母利润0.81亿元，同比上升44.54%。

投资要点

优化产业产品结构，实现高质量发展

2022年度公司营业收入约为33.14亿，与上年度同比下降了7.59%，归母利润2.67亿元，同比上升15.41%，扣非后归母利润为2.31亿元，同比上升33.16%。

从业务上来看，公司激光系列及传统LED芯片产业收入1.94亿元，同比增长58.53%，产品毛利率35.83%；智能控制系列产品收入19.55亿元，同比下降2.09%；背光源及应用产品收入9.62亿元，同比下降15.79%；光电通信与智能装备线缆及金属材料产品收入1.37亿元，同比下降26.71%，毛利率25.60%。

费用方面，公司推进降本增效，2022年公司销售费用较为稳定，同比增加0.81%，管理费用同比下降7.31%，财务费用同比下降48.94%，研发费用保持聘问水准，同比下降1.96%。

剥离亏损资产，业务结构继续优化

公司重点发展的军用激光产业取得了重要的标志性进展，产能快速释放。2021年度激光业务销售收入仅0.32亿元，本报告期内，激光系列产品订单数量高速增长，实现1.66亿元销售收入，同比增幅达428%。同时公司已完成传统电力电缆资产剥离；已将背光源板块业务中的部分资产剥离，并对背光源产品结构进行调整，重点聚焦工控、车载、车载娱乐VR及品牌业务，积极开拓新能源汽车电子和工业控制等应用领域，聚焦高端市场。

激光及LED芯片产品，公司产能处于满负荷生产状态，并预计在两年内加速扩产。公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，公司第二代新型激光反制无人机产品完成研制并通过验收，第一代已实现改进研制并投入生产线。智能控制产品线已经与伊莱克斯、ArcelikA.S.、A.O.Smith、格力、美的、江森自控、林德叉车、宏发、开利等在内的数十家国内外家电、新能源汽车制造和工业控制服务的客户达成合作。同时新厂区搬迁已经完工，子公司华联电子转板北交所上市工作稳步推进中，将为后续经营发展提供充足的发展资金及融资平台。

高温超导庞大蓝海，逐步出货空间巨大

超导产业是公司未来重点发展的主业之一，高温超导设备具备节能减耗、加热均匀、升温迅速、温控精准等优点，设备替换空间近千亿元。高温超导技术还可应用于金属熔炼及半导体熔融、晶硅生长炉、超导磁储能、超导可控核聚变、超导磁选矿、超导污水处理等需要大口径强磁场领域。联创超导牵头申报的《GB/T10067.37电热和电磁处理装置基本技术条件第37部分：超导直流感应透热装置》推荐性国家技术标准获批立项。2022年三季度，高温超导感应加热设备获得“上海市节能产品”认证证书，有助于进一步加快推动高温超导感应加热产品的商用化市场推广进度。截至2023年4月27日联创超导已交付4台高温超导感应加热设备，在手订单已超60台。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为35.93、40.89、47.95亿元，EPS分别为1.04、1.49、1.79元，当前股价对应PE分别为33、23、19倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。